拼多多的股價跌了近7%，靠補貼的企業將走不遠
【YKK拉鏈行業新聞】
2020年3月11日，拼多多發了最新一季財報。最讓它得意的應該是以下兩組數據：踏上“萬億平臺交易額（GMV拼多多只用了5年，而阿里、京東分別用了14年、20年。
與此同時，拼多多的平臺用戶數已經從2018年6月的近3億人提升到6億人。
然而，資本市場并不買賬，美股一開盤，拼多多的股價就跌了近7%截至3月12日，拼多多的股價仍舊維持約7%跌幅。
國盛證券對拼多多做出“減持”評級，認為拼多多股價較當前股價有62.2%下行空間，并直言：拼多多當前是中國互聯網歷史上最大的泡沫。
一切皆因補貼起
股價下跌的原因，主要在于營收降速和持續虧損，而這一切都與補貼有關。
據財報數據，2019全年，拼多多營收301億元，環比增速（43.6%遠不及Q260.2%經營虧損約21.4億元，全年凈虧損70億元。
與此形成鮮明對比的不時攀升的營銷費用。2019年Q4拼多多營銷費用高達93億元，環比增加34.8%2019全年的營銷費用達272億元，相比上一年度翻了一番（102.2%
補貼上癮的電商三巨頭
拼多多Q4發明的107.9億元營收中，有86%花在百億補貼等營銷活動上。補貼造成的巨額營銷支出確實為拼多多帶來了新用戶—月活用戶（MA U同比上升76.7%至4.82億人，但同時也使得拼多多的贏利變得遙遙無期。
相比于拼多多的激進，其競爭對手則更為穩健。據阿里和京東的財報顯示，各自電商平臺的營銷費用僅占總營收的9.8%和4.8%
顯然，目前的拼多多還是單純以補貼作為核心戰略。然而從幾次財報數據不難看出，一旦補貼力度下降，營收和平臺交易量也會跟著下降。只是目前的拼多多仍離不開“補貼”這一劑昂貴的特效藥。
拼多多戰略副總裁DavidLiu財報發布會上表示，由于補貼提高了用戶在拼多多平臺上的購買頻次和人均消費金額，現階段的補貼戰略將持續下去。
股市的反應，從另一個側面說明，資本市場對拼多多有了贏利的要求。然而，濟南ykk拉鏈除了靠燒錢帶來的用戶量、月活、分享率等數據指標外，對于如何贏利，拼多多并沒有作出明確的描繪。
除了被資本市場打臉外，拼多多有了更多煩惱。
第一，補貼給拼多多帶來諸多美好，但同時瓶頸也開始顯現，比方GMV成交總額）和用戶增速均有所放緩。
百億補貼和購物節的雙重撫慰下，拼多多GMV突破萬億大關，達到10066億元，同比增長113%其中，三、四兩季度GMV增速明顯放緩2019年Q4平臺月活用戶增長了5190萬，但是四季度的漲幅僅12.1%相比Q2Q3下滑明顯。
第二，阿里、京東相繼加入下沉市場的爭奪戰后，物流、供應鏈方面的實力，成為了拼多多必需正視的問題，光靠燒錢補貼顯然繞不開，也躲不掉。
前無供應鏈，后無自建物流，拼多多的全渠道利息明顯高于阿里、京東。雖然拼多多通過燒錢換取了規模，但大量的錢用在對商家和消費者的多相補貼上，而沒有花在可以降低全鏈路成本的地方。
據國盛證券計算，拼多多的利息率為23.8%高出阿里（12.8%京東（15.2%近10個百分點，而整個線下零售的利息率約在20%~25%
如今的情形，一邊是砸錢吸引更多用戶，另一邊是必需靠雄厚資金搭建的后臺運營能力，拼多多想要兼顧，恐怕是很難了
截至2019年12月底，拼多多的自由現金流約有333億元，同比增加9%其中大部分花在營銷上。雖然拼多多的錢包比京東鼓了不少，但是拼多多未來的待支出項更多。
狹路相逢，補貼陷入拉鋸戰
從下沉市場起家的拼多多，用戶增速放緩的情況下，開始覬覦一二線鄉村消費者；而在一二線占盡優勢的王者們也不會坐以待斃，看中了下沉市場的巨大市場空間。
于是三大電商巨頭開始了神仙打架”2019年6月1日，拼多多正式上線百億補貼計劃；時隔3個月，京東推出“京喜”向下沉市場滲透；同年12月11日，淘寶聚劃算官宣正式上線百億補貼。
自此，百億補貼的戰火從數碼、母嬰、美妝日化等硬通貨，燒到蔬菜、水果、肉類等剛需農產品，這場補貼之戰至今仍在激烈進行中。
2019年11月1日，京喜接入微信一級入口，意為即將到來的雙11做足準備。
手握百億補貼，京喜主打反向制造、工廠定制的C2M模式，打造無品牌、無中間商的低價產品，同時依托京東自建的物流體系，很快打開了下沉市場。
據雙11數據，京喜的新用戶占京東整體新用戶的40%其中近七成來自三至六線城市，其中，六線鄉村占近三成。
京東財報顯示，整個Q4京東新用戶凈增約2760萬，創過去三年最大幅度的季度凈增長，其中超越7成來自三至六線城市。
值得注意的初出茅廬的京喜只用了3個月就實現了日均百萬單”而拼多多當年花了11個月。
嘗到甜頭的京喜在年貨節進一步推出超級百億補貼計劃。而對于2020年一季度凈營收，京東初步預計將至少增長10%
另一邊，淘寶的下沉戰略也初見成效。據阿里財報顯示，截至2019年12月31日，淘寶和天貓的移動月活躍用戶數達8.24億，其中超越60%新增年度活躍消費者來自下沉市場。
百億補貼+優質品牌+C2M組合牌是聚劃算的獨特優勢。
近日公布的百日效果單中，聚劃算方面宣布，100天來，聚劃算百億補貼累計訪問已超過20億人次；累計上線超過5000個品牌的30000種商品，涵蓋數碼3C食品生鮮、服飾美妝、母嬰保健等所有核心品類，并吸引了大量品牌官方旗艦店的加入。
以38女王節為例，國際內衣大牌Laperla成為首個在聚劃算百億補貼上進行新品首發的品牌。無錫ykk拉鏈新品發布直播吸引了23萬人觀看，當晚成交較日常增幅達到23倍。
三大電商巨頭掏出真金白銀，展開了百億補貼的拉鋸戰—廉價，就比你更便宜。
以64GiPhone11為例，去年雙11期間，拼多多、京東、淘寶的售價分別為4999元、4688元、4499元。
最開心的自然是消費者，輾轉于三大平臺之間“薅羊毛”然而，隨著消費升級的需求越來越多元，除了價格廉價，消費者或許會將目光更多地轉向商品質量和品牌背后的文化魅力。
成也補貼，敗也補貼
靠補貼來拓展市場，究竟是不是耐久之計？
現實的商業世界中，靠補貼或免費服務快速占領用戶心智，互聯網企業的慣常做法。
而在用戶端，從持懷疑態度，真香”再到使用習慣的固化，互聯網用戶是逐漸養成的
領英（LindedIn開創人里德·霍夫曼（ReidHoffman看來，只要規模對于業務至關重要，盡早進入市場并快速行動就是制勝法寶。新書中提出了閃電式擴張”理論，即面對不確定性時優先考慮速度而非效率，從而追求快速增長。
事實上，互聯網企業的發展史—無論是淘寶、京東、亞馬遜，還是滴滴、UberAirbnb無一例外地印證了閃電式擴張的路徑與邏輯。先通過補貼快速積累用戶、占領市場，至于用戶黏性、復購率，這些都是后話。
如果你提早進入市場并開始獲得反饋，而你競爭對手沒有這樣做，那么你就成功在望。比爾·蓋茨這樣形容閃電式擴張。
砸錢補貼這條路上，有成功的也有仍在路上的更有許多黯然退場的近在眼前的一例便是淘集集。
去年年末，淘集集不但沒能靠補貼燒錢而崛起，反因為盲目燒錢和其他原因轟然倒下。
靠補貼快速占領市場，既是進攻戰略，也是防守戰略。
進攻，指的補貼能夠搶占市場。亮眼的用戶增長數據讓資本市場更愿意買單。防守是因為競爭對手往往忙于采取追趕戰略，而忽略了差異化。
需要注意的盲目撒錢補貼不可取。一方面，企業應該找到潛在用戶，以及愿意推銷產品的核心用戶層，避開那些純貪便宜的薅羊毛黨”另一方面，切忌一刀切的用戶通用方案，對于不同用戶，只有分而治之才干提高用戶轉化率。
以拼多多為例，市場最關心的等補貼結束后，用戶還會不會留在拼多多，什么樣的用戶會留在拼多多，這也決定了拼多多的后期贏利能力。
國盛證券對403名拼多多用戶的調查顯示，只有19%用戶在價格一致時會選擇留在拼多多購物，多數會選擇京東。
目前，拼多多無法靠平臺上大量低價值商品贏利，只能向高價值商品拓展，于是很自然地，靠補貼在下沉市場攻城略地的拼多多，想用同樣的方式收獲一二線城市的顧客，從而提高高價產品比例。
只是淘寶和京東早就觸到一二線市場中的絕大多數用戶。光靠10%15%補貼率，拼多多能否在擁擠的市場里獲得高黏性的顧客，如今仍舊是個迷。
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